Zu Risiken und Nebenwirkungen von Wertpapieren

… fragen Sie am besten Ihren Private Banker. Wertpapiere begegnen uns oft mit einem Hinweis auf Chancen und Risiken. Doch was genau steckt dahinter, welche Anlageformen gibt es und worauf sollten Anlegerinnen und Anleger besonders achten?

Der bekannte Hinweis „zu Risiken & Nebenwirkungen lesen Sie die Packungsbeilage oder fragen Sie …“ dient als idealer Einstieg in eine zentrale Frage der Geldanlage: Wie lassen sich Risiken verstehen, ohne Chancen aus dem Blick zu verlieren? Genau das schauen wir uns im Folgenden Schritt für Schritt an – von den wichtigsten Wertpapierarten über typische Risikoquellen bis hin zur Frage, wie ein Portfolio robuster aufgestellt werden kann.

Was sind Wertpapiere?

Eine Definition könnte so aussehen: Wertpapiere sind Finanzinstrumente, die bestimmte Rechte verbriefen, z. B. einen Anteil an einem Unternehmen, einen Anspruch auf Rückzahlung eines Kredits oder das Recht, einen Vermögenswert zu kaufen oder zu verkaufen.

Welche Arten von Wertpapieren gibt es?

Aktien

Eine Aktie macht den Käufer zum Aktionär. Sie werden durch den Kauf einer Aktie Miteigentümer eines Unternehmens.

Anleihe

Bei einer Anleihe verleihen Sie Geld an einen Staat oder Unternehmen. Sie werden somit zum Gläubiger.

Fonds

Ein Fonds bündelt das Geld vieler Anleger. Ein Fondsmanager entscheidet, welche Wertpapiere innerhalb der definierten Anlageklasse des Fonds gekauft werden. Sie werden Miteigentümer des Fonds. Bei einem Fonds handelt es sich um Sondervermögen.

ETF (Exchange Traded Funds)

ETFs sind spezielle Fonds, die einen Index (wie zB den DAX oder den S&P 500) nachbilden. Es kann auch ein eigens entwickelter Index sein.

Zertifikate

Zertifikate werden von Banken ausgegeben und bilden die Entwicklung eines Basiswerts (Aktie, Index, Rohstoff usw.) nach.

Derivate

Derivate leiten ihren Wert von einem anderen Vermögenswert ab (zB Aktie, Rohstoff, Währung usw.).

Diese Aufzählung nennt die wesentlichen Gruppen, innerhalb derer es verschiedene Untergruppen gibt.

Was sind die Risiken von Wertpapieren, vor denen die Packungsbeilage warnt?

Vorweg wollen wir betonen, dass jedes Risiko auch als Chance verstanden werden muss! Und umgekehrt.

Aktien

Die Aktie hat vor allem das sogenannte Kursrisiko. Der Wert einer Aktie steigt und fällt ständig. Gemessen wird dieses Risiko mit der Volatilität. Je höher der Wert, desto stärker schwankt die Aktie; nach oben und unten. Es ist also mehr als nur eine Kennzahl für Risiko.

Außerdem hat eine ausländische Aktie ebenfalls ein Wechselkursrisiko und -chance. Steigt die ausländische Währung, erhöht sich Ihre Rendite in Euro. Und umgekehrt.

Ferner kann im Extremfall das Unternehmen zB durch Managementfehler in Konkurs gehen. Bei Aktien kann ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals also nicht ausgeschlossen werden. Die Ertragschance ist unbegrenzt. Hier die wesentlichen Risiken in der Übersicht:

• Kursrisiko
• Wechselkursrisiko
• Totalverlust nicht ausgeschlossen

Anleihen

Die Anleihe hat ebenfalls ein Kursrisiko. Im Vergleich zur Aktie ist dieses Risiko meist kleiner. Die Volatilität ist geringer. Ferner kann man dieses Risko ziemlich genau berechnen. Es entsteht durch Zinsänderungen. Fällt das allgemeine Zinsniveau steigt der Wert von bestehenden Anleihen. Und umgekehrt.

Außerdem gibt es das sogenannt Bonitätsrisiko. Verändert sich die Zahlungsfähigkeit des Schuldners, steigt oder fällt der Anleihepreis.

Zahlt der Schuldner in fremder Währung, besteht das Währungs- bzw. Wechselkursrisiko.

Auch bei dieser Anlageform ist ein Totalverlust möglich, wenn der Schuldner zahlungsunfähig wird.

Bei einer Anleihe ist zum Laufzeitende der Gewinn auf die Zinsen und den Kursgewinn bis 100% des Nominal beschränkt.

• Kursrisiko
• Bonitätsrisiko
• Wechselkursrisiko
• Totalverlust nicht ausgeschlossen

Fonds

Die Risiken entsprechen denen der im Fonds verwendeten Anlageformen. Allerdings deutlich reduziert. Fonds investieren in sehr viele verschiedene Wertpapiere einer oder gar mehrerer Anlageklassen. Diesen Umstand nennt man Streuung oder Diversifikation. Diversifikation gehört zum Grundprinzip eines Fonds. Der Verlust ist auf das investierte Vermögen beschränkt. Der Gewinn ist unbegrenzt.

Der Fonds ist in Österreich ein sogenanntes Sondervermögen. Das Fondsvermögen bleibt selbst dann erhalten, wenn die Fondsgesellschaft -Kapitalanlagegesellschaft (KAG)- in Konkurs geht. Es besteht also kein „Bonitätsrisiko“ durch den Fonds selbst. Sehr wohl können Sie einen Fondsmanager wählen, der die gewünschte Performance nicht erzielt. Sie haben also ein „Fondsmanagerrisiko“.

ETF (Exchange Traded Funds)

Tatsächlich bestehen hier die gleichen Risiken wie bei einem aktiv gemanagten Fonds. Mit Ausnahme des Fondsmanagerrisikos. Bei dieser Kapitalanlage haben Sie das Risiko, dass Sie den falschen Index wählen.

Zertifikate

Tatsächlich können Zertifikate sehr kompliziert sein. Rechtlich handelt es sich um Anleihen. Das bedeutet, wenn der Schuldner oder Emittent in Konkurs geht oder wenn der Basiswert verliert, können Sie das gesamte eingesetzte Kapital verlieren. Der Gewinn ist nicht begrenzt. Sie haben das Kursrisiko des Basiswertes, das Wechselkursrisiko und das Bonitätsrisiko.

• Kursrisiko
• Wechselkursrisiko
• Bonitätsrisiko

Derivate

Sie haben das Kursrisiko und das Wechselkursrisiko. Der Basiswert kann ausfallen. Ein Totalverlust ist ebenso möglich wie ein unbegrenzter Gewinn. Untergeordnet, aber vorhanden, ist das Zinsänderungsrisiko. Außerdem verändert sich der Wert des Derivats, wenn der zugrundeliegende Wert plötzlich mehr oder weniger schwankt. Auch die Markterwartung kann preisändernd wirken.

Das sind in einer Übersicht die Risiken zu verschiedenen Anlageformen. Weder die Aufzählungen der Risiken noch die der Anlageformen erheben den Anspruch auf Vollständigkeit.

Schauen wir uns die Chancen zu den ausgewählten Anlageformen (Assetklassen) an.

Was sind die Chancen von Wertpapieren, auf die die Packungsbeilage hinweist?

Aktien

• Unbegrenzte mögliche Kursgewinne
• Dauerhafte Dividenden sind möglich
• Steigende Dividenden sind ebenfalls möglich
• Diversifikation auf unterschiedliche Branchen und Regionen

Anleihen

• Periodische Zinszahlungen
• Planbare Tilgung
• Diversifikation auf unterschiedliche Währungen

Fonds und ETF

• Unbegrenzte mögliche Gewinne
• Wahlweise periodische Ausschüttungen oder Thesaurierung möglich
• Hohe Diversifikation
• Spezielle Themen oder Regionen
• Weltweite Streuung

Zertifikate

• Unbegrenzte Gewinne möglich
• Spezielle Themen

Derivate

• Unbegrenzte Gewinne möglich
• Spezielle Themen
• Geringer Kapitaleinsatz

Gut, wir kennen jetzt verschiedene Chancen und Risiken diverser Anlageformen.

Was schützt Ihre Geldanlage vor den Risiken, ohne dabei die Chancen zu eliminieren?

Der einzige Free Lunch an den Kapitalmärkten ist „DIVERSIFIKATION“. Mit einer geringen Korrelation der ausgewählten Aktien zueinander, stabilisiert es die Wertentwicklung Ihres Portfolios. Das klingt sehr plakativ. Was meinen wir damit?

Speiseeis und Regenschirm, Sonnencrème und Gummistiefel

Um zu verdeutlichen, wie wichtig Diversifikation und Korrelation für Ihr Portfolio sind, stellen Sie sich bitte folgendes vor: Sie sind Straßenhändler. Sie verkaufen Regenschirme in Salzburg. Ein lukratives Geschäft. Sie haben eine große Nachfrage, weil es in Salzburg oft regnet. Das ganze Jahr gibt es Niederschlag. Die Marge auf Regenschirme ist großartig. Die Kunden fragen selten nach dem Preis. Es regnet schließlich, sie werden nass und Sie haben die Lösung sofort parat. Nach zwei erfolgreichen Jahren wollen Sie Ihren Umsatz und Gewinn vergrößern. Sie sind in der Lage aufgrund der sehr guten Ergebnisse, weitere margenstarke Artikel einzukaufen. Deshalb erweitern – diversifizieren – Sie Ihr Sortiment um Gummistiefel, Regenjacken, Handschuhe etc. Sie freuen sich auf das dritte Jahr Ihrer Tätigkeit und rechnen mit einem hohen Gewinn. Sie sehen vor Ihrem geistigen Auge bereits eine Grafik, deren Säulen aus dem Schaubild herausschießen. Am Ende des Geschäftsjahres holt Sie die Wirklichkeit ein… Das Lager ist voll. Sie machen einen veritablen Verlust.

Was ist passiert?

Salzburg meldet einen neuen Rekord an Besuchern. An der Menge der Touristen lag es also nicht. Sie haben dafür gesorgt, dass bei Ihnen alles Mögliche gekauft werden kann, was man an einem Regentag so braucht. Sie haben stark diversifiziert. Und trotzdem mächtig Geld verloren.

Warum nur?

Sie haben nur für ein Wetterereignis Lösungen: REGEN. Es war ein warmer Frühling, ein heißer Hochsommer und ein trockener und warmer Spätsommer. Viel Sonne, angenehme Temperaturen und sehr wenig Regen. In diesem Jahr wäre es besser gewesen, wenn Sie zu den Regenschirmen auch Produkte angeboten hätten, die bei warmem Wetter nachgefragt werden: Speiseeis, Sonnencrème, Sonnenbrillen, Schirmmützen, etc. Also Produkte, die wenig oder nicht mit dem Ereignis „REGEN“ zusammenhängen – korrelieren.

Das ist Diversifikation mit geringer Korrelation. Und macht den Gewinn viel wahrscheinlicher. Es erhöht ihn nicht zwangsläufig, aber macht ihn sehr viel wahrscheinlicher. Und verhindert die großen Verluste.

Beide Dinge – Diversifikation und Korrelation - sind nicht nur für den Erfolg eines Straßenhändlers in Salzburg wichtig. Auch für den dauerhaften Erfolg Ihrer Geldanlage sind beide Eigenschaften entscheidend.

Wie können Sie ein optimiertes Portfolio zusammenstellen?

Sie brauchen dafür eine hohe Anzahl verschiedener Aktien aus verschiedenen Branchen und Regionen. 30 oder 40 verschiedene Aktien sind zu wenig. In den letzten Jahren sind Investments in den MSCI World immer mehr in Mode gekommen. Aber Achtung: bitte genauer hinsehen. 70% des Index legen in den USA an. Und noch wichtiger: 25% des Index werden durch sieben Aktien -Magnificent 7- repräsentiert. Und so wird aus einem breiten und ausgewogenen Index, ein konzentrierter Index mit den entsprechenden Chancen und Risiken.

Was sollten Sie jetzt tun?

Der zweite Teilsatz der Packungsbeilage bei den Medikamenten heißt: „… oder fragen Sie Ihren Arzt/Ärztin oder in Ihrer Apotheke“. Das sind im Falle von Wertpapieren die Private Bankerin oder der Private Banker Ihres Vertrauens.

Vereinbaren Sie einen unverbindlichen Termin bei der in den letzten Jahren mehrfach ausgezeichneten und stärksten Privatbank Österreichs Schelhammer Capital.